Définition
titre de créance adossé à un portefeuille obligataire.
Source : Wiktionnaire & rédaction LancerBusiness
En clair
Un titre de créance adossé à des obligations (souvent appelé CBO) est un produit financier qui regroupe un panier de plusieurs obligations (des dettes d'entreprises ou d'États) pour les transformer en un nouveau titre unique. Ce titre est ensuite découpé en plusieurs morceaux, appelés tranches, vendus à des investisseurs selon leur goût pour le risque. C'est un peu comme si l'on créait une grande corbeille de fruits composée de différentes dettes pour en revendre des parts.
Étymologie
Il s'agit de la traduction française du terme anglais Collateralized Bond Obligation (CBO). Ce concept est apparu avec le développement de la titrisation (la transformation de créances en titres négociables) sur les marchés financiers internationaux à partir des années 1980 et 1990.
Exemples concrets
- Une banque d'investissement rassemble des obligations émises par 50 entreprises industrielles différentes et crée un CBO pour diversifier le risque de défaut.
- Un fonds de pension achète la tranche la plus sécurisée d'un CBO pour s'assurer un revenu régulier avec un risque de perte très faible.
Ne pas confondre avec…
Le CBO se distingue du CLO (Collateralized Loan Obligation) qui est adossé à des prêts bancaires, et du CDO (Collateralized Debt Obligation) qui est un terme plus large pouvant inclure n'importe quel type de dette (prêts immobiliers, dettes de cartes de crédit, etc.).
Cadre légal et recommandations
En France, ces opérations sont encadrées par le Code monétaire et financier, notamment les articles concernant les organismes de titrisation. Au niveau européen, le règlement (UE) 2017/2402 fixe des règles strictes sur la transparence et l'obligation pour l'émetteur de conserver une partie du risque (règle de rétention).
Cas pratiques notables
Depuis la crise financière de 2008, les régulateurs (AMF en France, ESMA en Europe) imposent des labels comme le label STS (Simple, Transparent et Standardisé) pour aider les investisseurs à mieux identifier les produits de titrisation les moins risqués.
Conseils pratiques
Si vous êtes un dirigeant d'entreprise cherchant à diversifier ses placements de trésorerie, soyez extrêmement vigilant sur la composition du portefeuille d'obligations sous-jacentes d'un CBO. La complexité de ces structures nécessite l'accompagnement d'un conseiller en investissements financiers (CIF) ou d'un expert-comptable pour évaluer la réalité des risques de crédit et de liquidité.
Questions fréquentes
Pourquoi créer un CBO ?
Qu'est-ce qu'une tranche senior ?
Un particulier peut-il en acheter ?
À retenir
- C'est un outil de gestion des risques qui permet de mutualiser plusieurs dettes.
- Il fonctionne par système de tranches (senior, mezzanine, equity) avec des niveaux de rendement et de risque différents.
- C'est un instrument complexe réservé principalement aux investisseurs institutionnels et professionnels.